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电子行业周报:LED板块行情重启,优质白马逢低布局

发布时间:2014-03-17    研究机构:招商证券

本周观点:LED板块行情重启,优质白马逢低布局。尽管上周电子板块仍在系统性回调,但可发现,部分有基本面支撑的板块如LED和超跌白马如大华、歌尔等已经开始企稳上行。我们坚持认为经济转型期电子仍为行业配臵优选,市场回调过程中重点逢低配臵有业绩支撑的板块和优质个股,待市场企稳后,再激进配臵估值弹性高的热点主题。三月电子公司整体迎来订单开工率回升和补库存行情,为电子行情重启奠定基础。我们总体建议逢低布局“苹果新进入者、LED和安防”三大业绩主线的白马股,并把握“蓝宝石、穿戴设备、智能家居、智能汽车、芯片国产化”五大趋势。本周重点推荐LED、智能汽车、安防和蓝宝石产业链,继续首推智能汽车业务超预期的立讯精密和蓝宝石设备订单突破拥有爆发性的大族激光,强推以龙头三安和阳光引领的LED板块,超跌的安防龙头海康威视和大华股份,关注与奇虎合作的东方网力以及安居宝的新项目进展,锦富新材的弹性和IC载板国产化迎来长线拐点的兴森科技。

景气超预期,LED板块行情重启!基于超预期的台湾2月营收和海关出口数据,以及近期对国内LED上市公司和海外龙头的调研信息,我们上周二周报以及周三跟踪报告底部率先强推LED板块和首推三安、阳光、聚飞得到市场积极反馈,我们亦于周五组织“招商电子及LEDinside资深分析师共话LED行业投资机会”电话会议分析LED行业动态:14年的LED行业景气能见度要明显好于去年,白炽灯禁售和LED灯成本显着下降是重要推动因素,行业集中度亦在持续提升。

我们认为,三月起在补库存以及品牌厂大力铺货等因素推动下,LED行业景气将持续提升。台湾LED板块近期表现亦非常强劲,晶电和东贝底部以来分别上涨超过80%和100%,调整较深的A股龙头如三安、阳光有望重新引领行情。展望未来,我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下,LED照明将超预期渗透。行业整体趋势向好,继续重点推荐业绩确定、中长线逻辑清晰的“三安、阳光和聚飞”组合,二线品种中继续关注洲明、鸿利、德豪、瑞丰、华灿、佛照等。

继续看好智能汽车产业链趋势。我们前期在深圳召开《智能驾驭,电动未来》大型新能源和智能汽车论坛及60页深度报告受到市场强烈反响,我们认为,汽车成为下一个杀手级智能终端的大趋势不可抵挡,无论是特斯拉、苹果、谷歌、微软、QNX等的智能平台之争,抑或动力系统的变革,都将给电子供应链带来大机会,智能化带来芯片(MCU\IGBT\模拟\无线等)、传感器(摄像头\惯性\温湿度\微电声等)、连接器、触摸屏、显示屏等的增量需求,而动力系统变革亦给氢燃料、锂电池、超级电容、高压高电流芯片等带来潜在动能。

对于A股电子,我们当前建议重点把握已有汽车业务布局并在其子行业拥有国际竞争力的电子厂商,重点推荐已切入多家德日一线汽车供应体系并已是苹果主力供应商的连接器龙头立讯精密,其精密零件望于下半年在全球宝马、奥迪等全系列车型上批量供货。其他已有或潜在布局汽车业务还包括电池厂德赛和欣旺达、超级电容法拉、铜锋和江海,触屏厂莱宝和长信,显示屏深天马,连接器得润电子,汽车音响歌尔和漫步者,PCB超声电子等。

安防白马价值凸显,迎来低位配臵良机。近期的马航以及昆明事件,持续提升民众对于人身安全的关注,以及安全保障上升至国家战略层次,给安防板块带来较好政策环境。我们认为,前期因市值瓶颈、政治传闻和减持等担心的超跌安防龙头当前迎来配臵良机,受益智慧城市落地、出口和民用高清市场,今年安防板块景气好于去年,龙头公司持续迎来份额提升,今明两年业绩高增长无忧,而海康威视的新互联网业务布局亦将打开市值和估值瓶颈,大华近期股权激励亦授予完毕,海康大华当前估值仅20倍左右,低位配臵价值凸显,而布局智慧城市、停车咪表和小区业务的安居宝亦能受益。其他如东方网力周末亦公告与奇虎360成立“奇虎网力”合资公司,值得关注。

苹果与蓝宝石更加明确,坚定看好大族激光及相关主题链条!前期GTAT年报及电话会议进一步确认对蓝宝石的乐观预期,导致股价大幅上涨,要点包括:1)14年全年预期6~8亿美金销售,其中超过80%来自蓝宝石业务,超过85%收入发生在下半年,这与苹果iWatch和iPhone的备货节奏一致;2)已收到苹果预付款5.78亿美金中的2.25亿,14年资本开支达5~6亿美金,人员到年中大幅增长至1000人,预计下半年开始盈利;3)预计15年营收超过10亿美金,16年EPS超过1.5美金,相对此前Q3预测的1美金EPS大幅提升50%,彰显对未来信心。上周五GTAT新品发布会亦进一步强调了Hyperion第4代离子注入机在蓝宝石薄片加工上的效率提升。我们前期已和大家交流了蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显着高于预期,以及大族大概率已获小批量iPhone盖板设备订单并切入iWatch供应体系的信息,经过产业链确认,苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板的概率亦大大增强,而此前Canonical高管亦侧面证明苹果已包下GTAT三年玻璃盖板产能。大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益,新业务将打开14-16年成长空间,重获跨越周期的成长性,理应享受成长估值溢价,此外,公司今年光纤激光、大功率和PCB设备的持续进口替代进度亦不错,是今年乃至到明年不可多得的长线股票。而蓝宝石产业链主题机会还包括天通股份、东晶电子、晶盛机电、锦富新材等。

布局参与苹果新品创新的新进入者!苹果产业链上半年整体表现不佳,与Q1和Q2iPhone出货预测低于预期有较大关系,我们判断Q1约3500万台左右,Q2继续环比下降,主要因新老产品过度,苹果业务占比和份额较高的A股公司股价大跌已较多反映了这一预期,伴随一季报对业绩的消化,以及9、10月份发布的IP6、iWatch供应链从6月份开始拉货,下半年大幅上升可以期待;此外,在苹果支持下,大陆供应链加速崛起是大趋势,上半年望发布的超薄平板笔记本即有较多大陆供应链新切入。14年苹果将给较多零组件带来创新,我们从近期专利可见一斑,包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等,我们建议重点布局未来大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商、尤其是参与苹果新品创新的新进入者。我们首推的立讯精密即属于此类公司,此外主力厂商歌尔声学、德赛电池等待利空消化后亦可逢低布局。

半导体景气度好于预期,关注芯片国产化进程!台积电近期调升1季营收预期,从原本季减5~7%调升为略增0.8%,并释出2014年营收将成长两位数的预期,业界原本认为台积电将是一枝独秀,但近期IC设计业者库存水位调整脚步较预期快,使得8寸和12寸晶圆厂接单满载,多数晶圆代工厂首季营运表现不俗,封测厂如日月光和矽品亦展望乐观,预计半导体第2季将迈入强劲成长期。此外,国内半导体政策亦出台在即,芯片国产化进程亦在加快,上周值得关注的事件是,继展讯、锐迪科之后,刚在纳斯达克上市5个多月的IC设计公司澜起科技被上海浦东科技投资有限公司溢价收购私有化。半导体产业链标的包括:IC设计(同方国芯、上海贝岭、国民技术、北京君正、中颖电子、士兰微、苏州固锝、华为海思、展讯、RDA、格科微、澜起等)、IC制造(中芯国际)、封装测试(长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技)、半导体分立器件(台基股份、华微电子、中环股份)、配套原材料及设备(兴森科技、有研硅股、上海新阳、七星电子、大族激光)等,另外LED亦属于半导体照明政策的利好板块。

把握三大主线+五大趋势。我们核心标的包括三大主线:苹果(立讯精密、大族激光、锦富新材、歌尔声学)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电)、安防(海康威视、大华股份、安居宝),以及五大趋势:蓝宝石(大族)、穿戴设备(立讯)、智能家居(海康、安居宝)、智能汽车(立讯)、芯片国产化(兴森)。

立讯精密迎来业绩拐点、大趋势确立,仍坚定首推;大族激光未来将受益苹果蓝宝石切割设备订单放量,迎来拐点;锦富新材底部反转趋势确立,拥有弹性;超跌的海康、大华迎来低位配臵良机;安居宝楼宇业务稳健增长,智能交通咪表望在近期突破,继续推荐;兴森科技受益IC载板国产化迎来长线拐点,继续推荐,其他还可关注与奇虎合作的东方网力。

新闻摘要:

核心数据:2013年手机行业发展情况回顾与展望;LED行业景气度回升,多家上市公司将加大投入;SEMI:去年半导体设备销售年减14%,惟两岸逆势走升;

终端产品:智能型手机换机潮将至,三星能抵挡大陆攻势吗?华为中兴“垄断”非洲,苹果诺基亚印度“复仇”;磁感应共振双模结合,加速无线充电普及;大陆掀7寸平板手机战火,国际大厂暂观望;中移动新版定制终端策略,手机厂商哭了;

半导体:英特尔、台积电新制程频出状况,恐加速客户分散订单;大陆PCB产业技术追赶迅速,台厂力寻新利基;大陆芯片设计当红,结合上下游迈大步,大陆陆LED驱动IC,去年完胜外商及台系业者;世界先进21.8亿元收购胜普电子,解决8寸产能吃紧问题;SSD控制芯片厂转进28纳米,高筑竞争围墙,拟携手NANDFlash大厂降低投资风险;

零组件:新一代USB更加贯彻通用精神;应用多元,低功耗无线通讯模组市场成长亮眼;韩材料零组件过度依赖大陆隐忧浮现;智能型手机取代数码相机,日厂推强化摄影零组件;

显示/LED:飞利浦智能灯泡登陆中国发力智能家居市场;外媒驳康宁:苹果蓝宝石贴合法可减重降成本;液晶电视主流机种放大,台LED厂接单不淡;三星独占OLED九成市场,中国企业能否逆袭?

安防:城市安全话题热,安防建设再多也不为过;地铁建设发展迅速,给安防企业带来商机;安防行业时代加剧视频监控平台智能化;飞机六年内实现监控,防马航失联事件重演;

A股电子、SOX下跌、台湾IT微涨:上周A股电子下跌3.2%,台湾IT指数上涨1.2%,SOX下跌2.2%,台湾电子板块涨幅由高到低依次为封测、安防、IC设计、LED、PCB、IC制造、手机、PC、连接器、结构件、面板、被动元件;A股周涨幅前五分别是鸿利光电、大华股份、乐凯胶片、联建光电、航天电子,跌幅榜前五分别是证通电子、亿纬锂能、铜峰电子、中京电子(002579)、金运激光。

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