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中京电子:业绩低于预期,行业竞争导致毛利率下滑

时间:2013-04-02    机构:山西证券

事件概述:

公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为4.29亿元,较上年同期增长5%;归属于母公司所有者的净利润为945万元,较上年同期下滑72.2%;基本每股收益为0.06元,较上年同期下滑75%。公司拟以10.1亿股为基数向全体股东10转5派0.2元(含税)。

事件分析:

行业竞争激烈,毛利率严重下滑。公司海外市场受经济持续低迷的影响而呈现下滑态势,营收较上年下滑6.9%。国内市场方面,由于下游电子终端产品持续降价促销,引发印制电路板行业的竞争趋于白热化,部分中小同业公司为维持正常开工,对产品价格下调以保证市场份额,公司产品价格12年也出现一定程度的下降,毛利率下滑至11.62%,较上年同期下降6.95个百分点。

国内市场拓展顺利,客户订单大幅增长。2012年,公司加强对现有国内客户的深度开发,促成如普联技术、TCL等客户订单实现大幅增长,同时新开发了深创科技、云顶科技等成功量产的新客户群,较好的弥补了海外市场订单下降的不利影响。2012年公司国内销售同比增长9.14%,营业收入同比增长5.00%。

募投项目延期,项目总投资增加。公司新型PCB产业建设项目由于募投项目有关的供排水、供电等外部配套工程需要与市政相关部门进行沟通和落实,导致项目进展较计划有所延迟。项目延期后预计2014年3月可投入试生产运行,项目总投资由于工程建设费用需增加5800万元,较原计划增加17.58%。项目达产后,将缓解公司现有产能不足的状况,且产品主要为高密度互连(HDI)印制电路板,将改善公司现有产品结构,提升产品附加值,增强盈利能力。

盈利预测与投资建议:

盈利预测及投资建议。公司所处行业集中度较低,竞争激烈。考虑到公司募投项目今年仍不能贡献业绩,给予公司的“中性”投资评级。 风险提示:

人力成本上涨和原材料价格波动风险。

募投项目不达预期的风险。